科創板兩周歲了！

　　7月22日，大全新能源作為新疆首家科創板上市企業，在上海證券交易所科創板成功掛牌上市。這一天，剛好是科創板開市兩周年，科創50指數上揚逾1%。

　　回望兩年前，首批27家科創企業集體“啖頭湯”，中國資本市場迎來高光時刻。61家券商作為保薦機構，一路“風雨護航”647家中國科創企業踏上科創板征程。如今，科創板精心呵護的313家科創企業已成功上市，行穩致遠中亦成為中國硬科技領域熠熠生輝的典范結晶。

　　截至7月22日，科創板上市公司313家，總市值逼近5萬億元，平均市盈率74.47倍。作為注冊制的先行者，科創板兩年以來的成功實踐，為我國資本市場的全面深化改革積累了寶貴的經驗，收獲了多維度創新成果，政策與制度建設層面愈加完善。未來，其投資價值、累積效應等還將持續綻放光彩。

　　1 收獲多維創新成果

　　7月22日，上證指數及科創50指數收市均上漲，尤其科創50指數，自指數設立以來呈現穩步上揚態勢。

　　上交所APP的科創板市場統計數據顯示，截至2021年7月22日，科創板上市公司313家，總市值逼近5萬億元，平均市盈率74.47倍。科創板開市兩周年，板塊的整體表現良好，得到市場普遍認可。

　　中國國際科促會理事布娜新在接受《國際金融報》記者采訪時表示，在科創板兩周歲生日之際，該板塊已經成為中國資本市場生態的重要組成部分，科創板的重要性無論如何強調都不為過，其重要意義在于推動了資本市場生態體系重塑，推動了注冊制改革。

　　安永華明會計師事務所專業業務合伙人田雪彥在受訪時認為，科創板開板兩年以來，作為改革試驗田，以信息披露為核心，以聚焦硬科技為使命，通過更具包容性的制度創新實現了資本市場與科技創新的融合。一方面實現了金融資本向技術資本的轉化，形成有效的創新驅動力；另一方面，通過帶動資本市場全面深化改革，實現市場機制下的國家創新戰略推動。

　　“作為注冊制的先行者，科創板兩年以來的成功實踐為我國資本市場的全面深化改革積累了寶貴的經驗，也進一步鞏固了上海作為國際金融中心的地位，為我國資本市場發展打開了巨大空間。”田雪彥說。

　　粵開證券研究院首席市場分析師李興在接受本報采訪時表示，科創板從成立至今已兩年，作為資本市場“試驗田”收獲了多維度創新成果，科創板上市企業超過310家，總市值超過4.8萬億元，首發募集資金超過0.38萬億元。市場包容性明顯增強，資源配置效率顯著提升，資本市場服務科技創新短板逐漸補齊。

　　2 61家券商“風雨護航”

　　上交所官網統計數據顯示，按照行業分類，計算機、通信和其他電子設備制造業146家，專用設備制造業113家，軟件和信息技術服務業93家，醫藥制造業80家，電氣機械和器材制造業31家，位列科創板行業家數排名前五位。

　　李興認為，“從科創板企業行業分布來看，大部分集中于醫藥生物、機械設備和電子等硬科技行業，部分企業更是已經成為細分行業領軍者，比如國內協同管理軟件行業領軍者致遠互聯和體外診斷領軍者碩世生物，兩家企業首發募資合計超過16億元，通過資本助力引領行業向前發展。”

　　科創板企業登陸資本市場后，研發投入力度不減，研發費用在融資渠道拓寬的情況下均有較大提升。數據顯示，2020年科創板企業研發投入超過420億元，較2019年同比增長23%，其中62家企業同比增長超過50%。

　　保薦機構方面，兩周年以來，科創板共有61家保薦機構一路為科創企業“風雨護航”。其中，中信證券80家、華泰聯合證券55家、海通證券53家、中金公司51家、中信建投51家，位列保薦機構保薦科創板企業項目數量的前五位。

　　上證科創板50成份指數正式發布也已滿一周年，科創50指數對于投資科創板的資金而言，給予了更為明確的基準與參考，也為相應的科創板ETF等指數型基金，及其他衍生品的發展創造了條件。“上證綜合指數納入科創板存托憑證及上市股票，后續其他的上證核心指數也有望將科創板納入，板塊將迎來增量資金注入。”李興說。

　　3 制度建設愈發完善

　　兩年以來，科創板也在不斷摸索中前行，政策與制度建設層面愈加完善。

　　據田雪彥介紹，首先對于科創板的“硬科技”標準，逐步從“3+5”完善至“4+5”的科創屬性評價指標，進一步豐富了科創屬性評價指標并強化綜合研判。

　　其次，科創板注冊制以信息披露為核心，因此通過完善相關制度，進一步壓實發行人信息披露主體責任以及中介機構核查把關責任，從源頭提高科創板上市公司質量。

　　另外，科創板在交易制度、退市制度、再融資制度、并購重組制度等也形成了一系列可以復制推廣的經驗，同時科創板也在積極探索做市商制度，為優化科創板市場的定價以及流動性提供支持。

　　兩周年到來之際，中央發文支持浦東發展，科創板又收獲重大政策“禮包”，再迎三大制度紅利：支持設立科創板擬上市企業知識產權服務站；試點允許QFII用人民幣參與科創板股票發行交易；在科創板引入做市商制度。

　　安信證券分析師諸海濱在接受本報采訪時認為，科創板研究引入做市制度是一個趨勢，國際上成熟的市場大多是混合型的交易方式。意義表現在兩個方面：一是科創板中排名最后的一些小市值公司，流動性略有不足；二是科創板中新行業較多，部分行業尚不盈利或專業投資者相對難懂，需要機構投資者進行持續的定價指導。

　　“科創板對境外投資者開放有望成為長期趨勢，中國不少新科技企業放在全球也具有獨一無二性。此前5只科創板股票被納入MSCI中國A股指數。”諸海濱說，一個市場想要走得長遠，最終需要多樣化的投資者。

　　4 注冊制改革“試驗田”

　　作為增量改革試驗田，自誕生伊始，科創板便與注冊制這一關鍵詞“相伴相依”。6月10日晚間，第十三屆陸家嘴論壇召開浦江夜話環節，多位金融大咖圍繞科創板及注冊制改革展開熱烈討論。

　　“一大批優秀的科創企業在A股上市，既符合企業業務品牌的發展需求，也為A股投資者提供了共享創新紅利的機會，進一步提升競爭力，實現了多贏的結果。”中國國際金融股份有限公司首席執行官黃朝暉說。

　　“資本市場的發展需要行穩致遠，上市不宜搞‘大躍進’，要尊重市場規律和常識。同時，要對上市企業壓實主體責任，要加大處罰力度，同時信息披露可讀性、嚴謹性方面需要提升。另外，中介機構要進一步提升執業質量。”申萬宏源證券有限公司董事長儲曉明強調。

　　注冊制的改革需要持續完善和深化，只有進行時，沒有終結時。據上海證券交易所副總經理劉紹統介紹，上交所將持續深化科創板的注冊制改革。

　　一是堅守硬科技的定位。科創板會更加聚焦支持硬科技企業，促進創新驅動發展戰略的實施，為硬科技企業創造更好的融資環境。

　　二是健全審核機制。上交所將圍繞重大性、針對性的問題提升審核問詢的質量，促進發行人提高信息披露的質量，促進中介機構提高核查把關的質量。同時加大與發行人、中介機構等市場主體的溝通。

　　三是壓實發行人和中介機構的責任。一方面強化監管威懾，督促發行人、中介機構履職盡責。另一方面，加強基礎制度建設，配合監管部門，完善信息披露規則、保薦機構盡職調查工作準則，明晰各方責任邊界。

　　5 中國硬科技樣本

　　新階段也是新起點，未來科創板還將邁出更加穩健的步伐。

　　“未來可以遇見的是，科創板的投資價值必定是不容小覷的，該集合是一個針對中國硬科技領域非常好的觀察樣本空間。”布娜新強調，針對科創板的發展，也還有很多需要完善之處，市場以及投資者還需要給予一定耐心，科創板的累積效應也還未完全顯現。真正的級數增長從啟動到真正發力往往都需要較長時間的累積。

　　允泰資本創始合伙人付立春亦表示，科創板開市滿兩周歲，板塊發展及企業情況基本達到預期，企業數量規模、行業分布、多樣性等多方面穩步前行。科創企業在科創板的帶領下，愈發成為主流投資趨向風格。科創企業自身，只要符合科創板規則，嚴格按照秩序去進行相應融資和交易，都是可以接受的。應是建立好制度，再給到市場更加開放的空間。

　　被譽為中國版的納斯達克，科創板自誕生之初便備受矚目。付立春認為，當前科創板距離納斯達克，還有一段距離。但納斯達克并非一天建成，而是含有幾十年的發展積淀。科創板已實現快速發展，中國特色亦不用刻意去追求。監管、機構、企業、投資者等主體參與其中，按照國際化、市場化、法治化方向努力，自然而然便將中國特色更好體現，而并非要去追求與納斯達克完全一樣的狀態。

　　此外，科創板中來自新三板的企業超80家，總體占比近30%；總市值近7600億元，其中不乏大公司、硬核企業。伴隨精選層轉板上市途徑打通，科創板或有望迎來新鮮血液。

　　隨著第一批企業轉板上市進入實操階段的示范效應產生，投資人或可將成長型投資行為前置，諸海濱建議，提前關注精選層內有潛力的“特精專新”屬性標的：一方面是精選層信息披露完整嚴格，可以更好地跟蹤觀察；一方面是精選層當前平均估值相對較低，且股價以盈利驅動為主。

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